El Gobierno prepara un repo con bancos internacionales para afrontar el vencimiento de US$4200 millones

La expectativa es que el Tesoro disponga en los próximos días de unos US$2600 millones sin tocar las reservas.

La Argentina deberá afrontar este año vencimientos de deuda en moneda extranjera por casi US$20.000 millones, en un calendario que comenzará el próximo viernes con un pago de US$4200 millones. Para cubrir ese compromiso, el Gobierno prevé cerrar esta semana la licitación de un préstamo repo con bancos internacionales, con el objetivo de completar los fondos necesarios sin mostrar una baja sensible de las reservas del Banco Central (BCRA).

Estrategia oficial para el primer pago

La expectativa es que el Tesoro disponga en los próximos días de unos US$2600 millones, provenientes de tres fuentes: US$910 millones de la reciente colocación de un bono en dólares bajo legislación local, US$1000 millones por compras de divisas y US$707 millones por la concesión de las cuatro centrales hidroeléctricas del Comahue.

En el Ministerio de Economía confirmaron que los bancos ofrecieron hasta US$7000 millones, aunque el Gobierno no espera tomar más de US$3000 millones y podría conformarse con un monto cercano a US$1600 millones. En el mercado no hay dudas de que la Argentina cumplirá con el vencimiento, una percepción reflejada en un riesgo país de 550 puntos básicos.

Qué es un repo y antecedentes

El repo —o acuerdo de recompra— es una operación financiera de corto plazo en la que una entidad vende un activo con el compromiso de recomprarlo en una fecha futura y a un precio pactado. En los hechos, funciona como un préstamo garantizado. El BCRA ya realizó dos operaciones de este tipo en 2025: una por US$1000 millones en enero y otra por US$2000 millones en junio, ambas con vencimiento en 2027 y utilizando títulos Bopreal como garantía.

Canje de bonos y definición pendiente

En paralelo, el Tesoro transfirió al BCRA bonos soberanos en dólares Bonares 2035 y 2038 a cambio de instrumentos ajustados por inflación con vencimiento en 2027 y 2028, con el objetivo de reforzar el conjunto de activos en dólares disponibles para ser ofrecidos como colateral. Aún resta definir si la nueva operación será encabezada por el Tesoro, por el Banco Central o mediante una estructura combinada.

Un año de compromisos exigentes

El Tesoro enfrenta vencimientos por US$19.505 millones en 2026: US$8446 millones en títulos públicos, US$4401 millones con el FMI, US$4716 millones con otros organismos multilaterales y el resto en compromisos diversos, según datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso.

La fragilidad del frente externo se refleja en la evolución de las reservas respecto de las metas pactadas con el FMI en abril de 2025. La consultora Eco Go estimó que el BCRA cerró el año pasado con un déficit de US$12.859 millones respecto de la meta, cifra que se amplía a US$15.000 millones si se incluye la activación del swap con Estados Unidos.

La apuesta oficial

El ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del BCRA, Santiago Bausili, sostienen que la Argentina podrá cumplir con los vencimientos sin recurrir a las reservas internacionales. La estrategia se apoya en un programa de acumulación de divisas de entre US$10.000 y US$17.000 millones y en la recuperación de la demanda de pesos, que permitiría expandir la base monetaria del 4,2% al 4,8% del PBI sin generar presiones inflacionarias.

Para la consultora Analytica, esa meta coincide con el volumen de pagos de deuda que enfrenta el país en 2026, lo que refuerza la idea de que el refinanciamiento será condición necesaria para transformar las compras de dólares en acumulación efectiva de reservas.