El Gobierno le da US$2000 millones en títulos al BCRA para que pueda contener al dólar

El Ministerio de Economía concretó este lunes un canje de deuda pública con el Banco Central (BCRA) que consistió en recibir títulos en pesos a tasa fija y entregar a cambio letras vinculadas a la cotización del dólar.

Es una operación que apunta a darle al ente monetario mayor capacidad para ofrecer al mercado instrumentos de cobertura cambiaria (para aliviar la demanda de dólar spot) y muestra el celo oficial por tratar de mantener al tipo de cambio bajo control (para apuntalar su estrategia antiinflacionaria), aunque asegura que “flota” libremente entre bandas.

El canje consiste en que el BCRA entrega parte de sus tenencias de la Lecap S30O6 para recibir a cambio dos letras dollar-linked:

• Lelink D30S6, con vencimiento el 30/09/2026, por el equivalente a US$800 millones, emitida exclusivamente para estos fines.
• Lelink D30O6, con vencimiento el 30/10/2026, una emisión que el Tesoro Nacional debió ampliar por hasta US$1200 millones para poder concretar esta operación.

El organismo que conduce Santiago Bausili se hace de US$2000 millones en bonos para seguir ofreciendo activamente cobertura al mercado, como lo viene haciendo durante todo el año, confirmando que la política cambiaria es mucho más administrada de lo que admite el Gobierno en su discurso.

La medida fue oficializada hoy mediante la “Resolución Conjunta 53/2026”, que se publicó en el BO. La norma establece que “las futuras suscripciones de instrumentos de deuda pública, independientemente de su moneda de pago, se puedan realizar con instrumentos de deuda pública, cualquiera sea su moneda de pago”.

La disposición lleva las firmas del secretario de Finanzas, Federico Matías Furiase, y del secretario de Hacienda, Carlos Jorge Guberman, y aclara que “las ampliaciones que se impulsan se encuentran dentro de los límites establecidos en el artículo 45 de la ley 27.798” de Presupuesto.

La operación financiera pautó como fecha de realización el pasado 4 de septiembre, con una fecha de liquidación fijada para hoy.

El movimiento se inscribe en una estrategia más amplia desplegada por el Banco Central y el Tesoro después de la volatilidad cambiaria y de tasas de los últimos meses. Según Quantum Finanzas, entre mediados de abril y agosto el dólar oficial acumuló una suba del 11% hasta alcanzar la zona de $1500. En paralelo, comenzó a disminuir la oferta estacional de divisas del agro: las compras del BCRA, que durante ese período habían promediado US$93 millones diarios, bajaron a US$38 millones por día en agosto.

La respuesta oficial combinó distintas herramientas. Además de la venta de títulos ajustables por el tipo de cambio oficial en los mercados primario y secundario y las operaciones con dólar futuro, el Tesoro redujo la absorción de pesos. Después de mantener durante 2026 una tasa de refinanciación de sus vencimientos que promedió 114%, en agosto renovó el 97,5% y dejó alrededor de $500.000 millones en el mercado.

La estrategia busca administrar un equilibrio entre el dólar y las tasas. Una mayor oferta de cobertura cambiaria permite reducir la demanda de divisas en el mercado spot, mientras que tasas elevadas aumentan el atractivo de permanecer en pesos. Pero mantenerlas demasiado altas puede terminar afectando al crédito y a la actividad.

“Con la depreciación de mayo y junio, después de haber dejado correr al dólar algo más allá de los $1500, y la fuerte suba de tasas de la última semana de agosto, el mercado recibió una señal de control. La baja posterior de las tasas de alguna manera lo confirma: la caución está hoy en torno al 20% TNA, después de haber superado el 28% algunas semanas atrás”, explicó a LA NACION Fernando Baer, economista jefe de Quantum Finanzas.

De hecho, la consultora señaló que durante el período de mayor tensión la caución a un día había trepado desde 20,1% hasta 28,2% TNA. El BCRA y el Tesoro comenzaron luego a reacomodar la liquidez para devolver las tasas hacia los niveles previos, sin abandonar la prioridad de estabilizar el mercado cambiario y evitar que una nueva depreciación complique el proceso de desinflación.

Romano Group también destacó que la prioridad oficial durante las últimas semanas fue mantener al dólar lo más estable posible mediante la oferta de cobertura con dollar-linked y futuros. La consultora calculó que las personas humanas acumularon compras de divisas por US$15.150 millones en lo que va de 2026, una fuente de demanda que cobró mayor importancia tras el final de la etapa más fuerte de liquidación del campo.